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金融行业杠杆 政策属性完全退出,MLF不再有统一中标利率

发布日期:2025-03-25 21:43 点击次数:96

金融行业杠杆 政策属性完全退出,MLF不再有统一中标利率

明日(3月25日)将迎来本月央行的MLF操作,3月24日晚间,央行官网提前发布招标公告,为保持银行体系流动性充裕,更好满足不同参与机构差异化资金需求,将从本月起将MLF操作由单一价位中标调整为采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式(即美式招标)。操作量4500亿元金融行业杠杆,则是较本月到期量多630亿元。

“MLF不再有统一的中标利率,标志着MLF利率的政策属性完全退出。”业内权威专家对第一财经表示。

据接近央行人士透露,此举有利于降低银行负债成本,缓解净息差压力,增强金融支持实体经济的可持续性。

MLF政策利率淡出水到渠成

历史上,MLF利率曾发挥中期政策利率的作用,但也存在政策利率较多、关系复杂等问题。

为进一步推动利率市场化改革,央行行长潘功胜在2024年陆家嘴论坛讲话中明确,央行主要政策利率是公开市场7天期逆回购操作利率,并要逐步淡化其他期限工具利率的政策色彩。

本次MLF操作改为多重价位中标,不再有统一的中标利率,实现了MLF利率政策属性的完全淡出,也标志着潘功胜“6·19”讲话中对政策利率体系的调整进入实质阶段。

上述权威专家称,MLF政策利率的淡出循序渐进,整个过程央行精心设计,结果水到渠成。

梳理近期央行工作可以发现,对MLF政策利率属性的淡出采用了循序渐进的方式:一是去年7月起MLF操作时间统一延后至LPR(贷款市场报价利率)报价之后,实现了LPR与MLF利率的“解绑”。

二是去年7月还明确了MLF操作采用利率招标,并且从每月MLF公告中可以看出,参与机构投标利率有高有低,区间宽度逐步扩大,锻炼了机构定价能力。

三是去年10月启用买断式逆回购工具,采用多重价位中标方式(美式招标),半年来持续操作积累了经验,市场机构对此不再陌生,在MLF操作中推广也水到渠成。

另有业内专家表示,MLF回归流动性投放工具定位,与其他各期限工具一同构成央行流动性工具体系。政策利率属性淡出后,MLF的工具定位也更为清晰,即聚焦于提供1年期流动性。目前,央行流动性工具箱丰富,期限分布更趋合理,长期有降准、国债买卖,中期有MLF、买断式逆回购操作以及各类结构性工具,短期有公开市场7天期逆回购、临时隔夜正、逆回购。未来央行流动性管理将更加高效精准,调控力度和节奏更加科学灵活,更好兼顾多重目标。

MLF操作再次净投放

3月25日,中国人民银行预告,将开展4500亿元MLF操作,期限为1年期。

本月MLF到期3870亿元,实现净投放630亿元。值得注意的是,这也是2024年7月以来MLF首次净投放。

业内专家认为,MLF操作再次净投放,展现适度宽松的货币政策取向。自去年10月央行启用买断式逆回购以来,买断式逆回购余额逐步增加,减轻了MLF投放中长期流动性的压力,MLF余额从峰值的7.3万亿元逐步降至约4万亿元。

今年以来,央行继续用好多种工具投放流动性,1-2月买断式逆回购、MLF合计净投放超过1.3万亿元,保持了流动性充裕和货币市场利率平稳运行。

业内专家预计,采用多重价位中标后,MLF资金成本将总体下降,缓解银行净息差压力。

机构投标MLF通常参考市场化的融资成本,目前国股行1年期同业存单利率在1.95%左右,其他中小型银行利率可能更高一些。

该专家称,采用多重价位中标可以更好反映机构差异化的资金需求,发挥机构市场化自主定价能力。

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杜川

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